在媒体的不断炮轰之下，华谊兄弟终于修改了收购张国立公司的细则，一是改为张国立自行通过二级市场购买股票，而王中军兄弟也可以自行通过二级市场减持，这一买一卖又是一个文字游戏；其二就是张国立增加 5年业绩承诺，2013年业绩承诺不低于3000万元，不足部分由张国立补齐，其中华谊兄弟每年最少可以获得2100万元的投资收益。本栏认为，这样的业绩承诺不做也罢，投资者需要更高的保障。
根据华谊兄弟的说法，由于张国立公司承诺每年盈利3000万元，按照12倍市盈率计算，那就是估值 3.6亿元，华谊兄弟持股70%，就是交易价格 2.52亿元。这个算法表面上看没什么问题，但如果深究，则存在明显的漏洞。市盈率是如何计算的，其重要的前提就是公司要具有持续经营能力，每年都能获得这样的利润，然后计算投资者需要多久能够收回投资。12倍市盈率的概念就是，投资者如果投入2.52亿元，公司每年回报2100万元，那么需要12年才能收回投资。但是，如果张国立公司业绩达不到预定水平，前5年可以依靠张国立补偿，后7年怎么办？
由于只有 5年的业绩承诺期，即使这 5年张国立公司分文不赚，张国立也只需要补偿华谊兄弟1.05亿元，与其获得的 2.52 亿元转让款相去甚远。本栏认为，这一笔收购案最大的问题是转让价格过高，且业绩承诺太少、补偿太低。投资者获得的业绩承诺无法覆盖所承担的投资风险，投资者购买张国立公司，无异于翡翠市场的赌石行为。
投资者需要能够完全覆盖风险的业绩承诺，由于影视制作行业的特点，投资者并不要求张国立公司按照年度制定业绩承诺。可以这样约定，如果12年内的任何一年，张国立公司获得的税后利润总额累计达到2.52亿元，那么张国立公司的利润指标视为完成，张国立持有的华谊兄弟股票解禁，但如果到第12年末张国立公司仍未实现累计2.52亿元的净利润，那么张国立需要补足这一差价。或许华谊兄弟说张国立老师是大腕，具有极高的无形资产和附加值，王中军愿意以赌石的玩法和张国立公司合作。那么也可以由王中军向投资者承诺，如果张国立公司达不到预期收益，不足部分由王中军补足，总之不能让中小投资者为此买单。再或者说，这笔交易华谊兄弟本就不该付出这么多现金，而应该用股票期权的形式支付。
其实，如果王中军真的看好张国立公司，完全可以以个人身份先和张国立合作，等公司有了 3年亮丽报表后再注入上市公司，此时投资者对于张国立公司的盈利能力有了足够的了解，定价也会更高。
